臻聚牛配泡泡玛特三季报“暗淡” 段永平持股浮亏逾10%

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　　10月27日，泡泡玛特在港交所披露2026年第三季度最新业务状况。公告显示，公司第三季度整体收益较2025年同期下降45%至50%。

　　分区域看，中国市场收益同比下降25%至30%，亚太地区下降65%至70%，美洲市场降幅最大，达到70%至75%，欧洲及其他地区下降50%至55%。分渠道观察，中国线下渠道收益同比下降5%至10%，线上渠道降幅则达到45%至50%，线上流量退潮对业绩的拖累尤为明显。

　　在随后的财报电话会上，公司首席运营官司德表示，2025年第三季度是业务爆发的核心时期，尽管今年第三季度面临较大的同比压力与挑战，但海外市场已实现平稳发展，并在即将到来的第四季度销售旺季中展现出良好机遇。

　　他表示，品牌线下门店的顾客热情依旧高涨，从全年来看，中国市场的表现依然稳健健康，全年业绩仍有望实现同比正增长。公司也在为明年做好充分准备，长远来看，实现长期健康发展依然是集团的核心目标。

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　　如果说去年是泡泡玛特的“奇迹之年”，今年无疑是它的“调整之年”。

　　回溯此前财报，2026年上半年，泡泡玛特实现营收171.73亿元，同比增长23.8%，但这一增速已较2025年全年184.7%的爆发式增长放缓；归母净利润50.38亿元，同比增长10.1%。

　　早在8月中期业绩会上，公司创始人、董事长兼CEO王宁便已明确将2026年定位为“经营调整年”。但彼时，王宁也表示，虽然今年业绩压力较大，但公司的运营、组织、业务等各方面的健康度都有了很大的提升，公司的基本功依然非常扎实，不希望为了市场预期做出更多不利于公司发展的决策。

　　从近期经营动作看，泡泡玛特在“调整年”中的策略重心正从追求增速转向夯实运营基础与IP长期价值。

　　据公司此前披露，在海外布局方面，公司并未因短期业绩承压而放缓步伐。9月12日，泡泡玛特在欧洲最大的旗舰店在巴黎奥斯曼大道正式开业。

　　在IP运营层面，公司此前已透露下半年将围绕核心IP LABUBU推出两款新产品，LABUBU大电影正处于剧本创作阶段，泡泡玛特乐园新区域亦在推进之中，试图通过内容生态加深IP与消费者的情感连接。

　　不过近期资本市场的反应相对冷淡。10月14日起，泡泡玛特股价连续多个交易日下挫，盘中最低触及128.1港元。在此背景下，知名投资人段永平公开表示“应该还会再买一些”，但持仓不超过公司10%，同时坦言“泡泡玛特还是需要厉害的人才能经营好的”。

　　按照10月27日泡泡玛特132港元/股的收盘价计算，段永平目前8.01%的持股账面浮亏约在20亿港元以内，大致亏损12%，而若按盘后场外价126港元计算臻聚牛配，他的亏损幅度或将扩至16%。

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